食物环比持平，猪肉价钱上涨与时令效应根基抵消。5月食物环比与上月持平，光鲜好于史册5月均匀环比程度（-1.0%），主因猪肉价钱上涨抵消了其他食物的时令性低重。5月食物同比低重2.0%，降幅较上月收窄0.7个百分点。

　　猪肉价钱“淡季不淡”，对食物价钱酿成维持。5月猪肉环比上涨1.1%，同比上涨4.6%，涨幅较上月增添3.2个百分点。猪肉价钱正在接连15个月的不断产能去化影响下转为上涨，同时墟市鄙人半年猪肉价钱上涨预期下酿成惜售情感，导致猪肉价钱阐扬为“淡季不淡”。可是淡季影响下，牛肉、羊肉价钱阔别环比低重3.6%和1.2%，降幅也大于史册5月均匀环比程度（牛肉史册均匀-0.5%，羊肉-0.4%），显示猪肉价钱上涨对代替品的影响并不仅鲜食品。

　　天色缘由导致鸡蛋、鲜果、鲜菜价钱强于时令性。其他食物分项中，5月鲜菜虽环比低重2.5%，但强于史册5月均匀环比程度（-9.1%），同比上涨2.3%，涨幅较4月增添1.0个百分点；受南方区域暴雨影响，鲜果环比上涨3.0%，强于史册5月均匀环比程度（0.6%），同比低重6.7%，降幅收窄3.0个百分点，但本年以还生果价钱累计涨幅偏弱体例并未转变；受天色提前燥热影响产蛋率，5月蛋类价钱环比上涨2.2%，强于史册5月均匀程度（1.3%）；水产物环比低重1.1%，奶成品环比持平，均略低于时令性。

　　全体看，天色与周期性需要成分导致5月食物强于时令性，对CPI酿成了光鲜维持。个中猪肉源于前期接连产能去化的中恒久周期成分，鲜菜、鲜果和蛋类价钱则源于格表天色（南方暴雨与夏日早热等成分）。另一方面，天色影响较弱的水产、奶类、牛肉、羊肉、烟酒等阐扬弱于时令性，响应住民对可选食物的需求仍偏弱。

　　能源价钱环比低重。5月国际油价全体下跌，我国造品油价钱于月中大幅下调，CPI分项中，交通燃料环比低重0.8%，同比上涨6.3%，涨幅较上月回落0.6个百分点。水电燃料接连第4个月环比持平食品，同比上涨0.8%，较上月增添0.2个百分点。

　　主旨CPI受耐用品及节日事后任事价钱回落影响阐扬偏弱。5月剔除食物和能源的主旨CPI环比低重0.2%，弱于史册均匀5月环比程度（0.03%），同对比上月回落0.1个百分点至0.6%。

　　耐用消费品延续环比低重，618提前启动有所拖累麻将胡了2网站。“耐消三大件”中，家用用具环比低重1.1%，为接连第3个月环比低重，且降幅增添，同比降幅增添0.6个百分点至0.9%，与房地产闭联的家电类用品需求仍然偏弱。通讯用具环比低重0.4%，同比降幅收窄0.4个百分点至2.5%；交通用具环比低重0.9%，同比降幅增添0.4个百分点至4.7%。本年618电商举动提前至5月中旬，导致家电、手机等产物价钱提前下行，对耐用消费品价钱酿成了必定挫折。

　　一稔时令性回升，西药与其他家用品环比幼幅低重。5月一稔价钱环比上涨0.4%，强于史册5月均匀环比（0.3%），同比上涨1.6%，涨幅与上月沟通。中药环比持平，西药环比低重0.2%。生计用品与任事大类环比低重0.7%，剔除家庭用具（环比-1.1%）和家庭任事（环比0.1%）后，估算家装、家纺与家用速消品价钱环比幼幅低重。

　　节日事后任事价钱回落。5月任事价钱环比低重0.1%，弱于史册5月均匀环比程度（0.01%）。从分项看，“五一”幼长假事后旅游价钱光鲜低重，全月环比低重0.6%，略弱于史册5月均匀环比程度（0.5%），统计局示意飞机票、交通用具租赁费和远程汽车价钱阔别低重9.4%、7.9%和2.7%。其他任事方面，家庭任事、医疗任事环比上涨0.1%，训导任事、交通用具任事、通讯任事环比持平麻将胡了2网站，邮递任事环比低重0.1%。其他用品及任事环比上涨0.1%，涨幅较上月光鲜收窄且弱于时令性，预计厉重是旅店住宿、美容美发价钱下行及金饰品价钱涨幅回落所致。

　　全体看，5月CPI显现“食物强，能源弱、主旨稳”的体例。个中食物强源于猪肉产能去化与天色影响个人食物需要，但住民对食物的全体需求仍受淡季影响；能源受国际油价下跌、国内造品油下调及个人区域公用奇迹调价两方面影响全体温和下行；主旨CPI全体安稳，618减价提前以及节日事后任事回落，是主旨CPI幼幅回落的特殊扰动成分。

　　从5月住民消费端的价钱阐扬看，如今我国消费需求的回暖仍显现“节日脉冲”效应，恒久大凡性主旨消费需求中枢仍然偏弱，而猪肉等需要端的影响正在慢慢积蓄中。瞻望下一阶段，若猪肉价钱不浮现意念以表的大幅上涨，估计二、三季度CPI仍将坚持正在0.3%-1.0%区间。研究猪肉的中恒久涨价趋向，不扫除岁暮CPI将涨至1.0%上方。

　　5月PPI略强于墟市预期。5月环球能源价钱正在墟市对地缘政事影响挫折钝化及美国经济减速影响下回调，但以铜为代表的有色金属类价钱正在AI算力、芯片及电力投资增加预期下不停走高。国内工业品价钱受表部传导影响个人产物价钱环比回升，同时旧年基数光鲜走低，有利于本年同比增幅回升。受此影响，5月我国PPI环比上涨0.2%，同比低重1.4%，降幅光鲜收窄，略强于墟市预期。

　　分娩原料环比反弹，同比降幅大幅收窄，上游强于中下游。5月分娩原料价钱环比上涨0.4%，同比低重1.6%，降幅较上月光鲜收窄1.5个百分点。个中，采掘类环比上涨0.2%，同比低重1.2%，降幅较上月大幅收窄3.6个百分点；原原料类环比上涨0.9%，同比由上月的低重1.9%转为上涨0.5%；加工类环比上涨0.1%，同比低重2.6%，降幅较上月收窄1.0个百分点。从行业看，上游煤炭与金属反弹，中下游仍然偏弱。上游石油与自然气开采受国际能源价钱影响回落，但“迎峰度夏”补库需求一连开释饱动煤炭类价钱上涨，玄色与有色金属开采、冶炼、加工正在国际墟市价钱影响下全体上涨；中游价钱偏弱，化工、非金属矿物成品环比回落，多半交通用具及装备缔造业均环比幼幅低重。

　　生计原料价钱环比不断下行，下游需求偏弱。5月生计原料出厂价钱环比低重0.1%，同比低重0.8%，降幅较上月收窄0.1个百分点。个中，食物环比低重0.2%，同比低重0.7%，降幅较上月收窄0.1个百分点；大凡日用品环比持平，同比持平，涨幅较上月回落0.1个百分点；一稔环比上涨0.1%，同比上涨0.4%，涨幅较上月增添0.1个百分点；耐用消费品环比低重0.3%，同比低重1.8%，降幅较上月收窄0.1个百分点。

　　全体看，5月PPI环比改革且同比大幅收窄，厉重是表部价钱传导和旧年低基数效应所致。表部方面，国际有色金属价钱受AI与新能源需求饱动屡革新高，饱动国内闭联工业价钱回暖。而旧年同月PPI环比大幅回落，也技艺性推高了同比增速。剔除以上两成分后，我国工业企业下游需求虽有所改革麻将胡了2网站，但水平上或不足PPI的全体阐扬。

　　瞻望下一阶段，正在旧年低基数效应不断感化下，异日数月PPI同比跌幅仍将收窄，但表部大宗商品价钱上涨的饱动感化或将削弱，PPI走出负区间仍必要一段年华食品，估计将正在岁暮或来岁一季度。

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